第四章 投資管理

第二節(jié) 財務(wù)可行性要素的估算

一、財務(wù)可行性要素的特征

財務(wù)可行性要素是指在項目的財務(wù)可行性評價過程中，計算一系列財務(wù)可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關(guān)的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關(guān)系的各種主要經(jīng)濟因素。

財務(wù)可行性要素通常應(yīng)具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預(yù)測性和直接相關(guān)性等特征。

二、投入類財務(wù)可行性要素的估算

投入類財務(wù)可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（1）在建設(shè)期發(fā)生的建設(shè)投資；（2）在建設(shè)期期末或運營期前期發(fā)生的流動資金投資；（3）在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本；（4）在運營期發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。

（一）建設(shè)投資的估算

建設(shè)投資是建設(shè)期發(fā)生的主要投資，可按形成資產(chǎn)法進行估算。形成資產(chǎn)法需要分別按形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用和形成其他資產(chǎn)投資的費用和預(yù)備費四項內(nèi)容進行估算，此法是估算精度較高，應(yīng)用較為廣泛的一種估算方法。

（二）流動資金投資的估算

流動資金投資可按分項詳細估算法進行估算。分項洋細估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預(yù)計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的一種方法。

（三）經(jīng)營成本的估算

不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關(guān)。

（四）運營期相關(guān)稅金的估算

在進行財務(wù)可行性評價中，需要估算的運營期相關(guān)稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項因素。

三、產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素的估算

產(chǎn)出類財務(wù)可行性要素包括以下內(nèi)容：（1）在運營期發(fā)生的營業(yè)收入；（2）在運營期發(fā)生的補貼收入；（3）通常在項目計算期末回收的固定資產(chǎn)余值；（4）通常在項目計算期末回收的流動資金。

（一）營業(yè)收入的估算

營業(yè)收入應(yīng)按項目在運營期內(nèi)有關(guān)產(chǎn)品的各年預(yù)計單價（不含增值稅）和預(yù)測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現(xiàn)產(chǎn)銷平衡）進行估算。

（二）補貼收入的估算

補貼收入是與運營期收益有關(guān)的政府補貼，可根據(jù)按政策退還的增值稅、按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。

（三）固定資產(chǎn)余值的估算

在進行財務(wù)可行性評價時，假定主要固定資產(chǎn)的折舊年限等于運營期，則終結(jié)點回收的固定資產(chǎn)余值等于該主要固定資產(chǎn)的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值估算；在運營期內(nèi)，因更新改造而提前回收的固定資產(chǎn)余值等于其折余價值與預(yù)計可變現(xiàn)凈收入之差。