第三章 籌資管理

第四節(jié) 衍生工具籌資

一、可轉(zhuǎn)換債券

可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體。

（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)：證券期權(quán)性、資本雙重性、贖回與回售。

（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素包括：標(biāo)的股票、票面利率、轉(zhuǎn)換價(jià)格、轉(zhuǎn)換比率、轉(zhuǎn)換期、贖回條款、回售條款、強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款。

（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件包括：最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上、可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%、累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%、上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。

（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)包括：籌資靈活性、資本成本較低、籌資效率高、存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力、存在回售的財(cái)務(wù)壓力、股價(jià)大幅度上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。

【例題·多選題】下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法正確的有（?。?。

A.可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)的雙重性質(zhì)

B.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資可節(jié)約利息支出

C.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資存在股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)

D.利用可轉(zhuǎn)換債券籌資存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力

【答案】ABCD

【解析】可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期屬于債權(quán)性質(zhì)，轉(zhuǎn)換成股票后屬于股權(quán)性質(zhì)，因此可轉(zhuǎn)換債券具有債權(quán)性質(zhì)和股權(quán)性質(zhì)的雙重性質(zhì)，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，甚至低于同期銀行存款利率，因此選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；如果轉(zhuǎn)換時(shí)，股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額，因此選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位，持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股，會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力，因此選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

單項(xiàng)選擇題

◎下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說(shuō)法中，不正確的是（?。?。

A.標(biāo)的股票為發(fā)行公司本身的股票

B.票面利率一般低于普通債券的票面利率

C.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力

D.存在股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)

正確答案：A

答案解析：本題考核可轉(zhuǎn)換債券的相關(guān)知識(shí)點(diǎn)。可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般低于普通債券的票面利率，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；選項(xiàng)C、D是可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點(diǎn)，說(shuō)法也是正確的。

二、認(rèn)股權(quán)證

認(rèn)股權(quán)證是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。

（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)

認(rèn)股權(quán)證具有證券期權(quán)性，它是一種投資工具。

（二）認(rèn)股權(quán)證的種類

認(rèn)股權(quán)證有不同的分類，如美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證等。

（三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)

認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進(jìn)工具、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制。

單項(xiàng)選擇題

◎關(guān)于認(rèn)股權(quán)證下述表述中，錯(cuò)誤的是（?。?/p>

A.長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購(gòu)期限較長(zhǎng)，一般在90天以上

B.認(rèn)股權(quán)證籌資有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

C.認(rèn)股權(quán)證籌資有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

D.歐式認(rèn)股證持有人在到期日期前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的股票

正確答案：D

答案解析：歐式認(rèn)股證持有人只能于到期日當(dāng)天買進(jìn)標(biāo)的股票。